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公共债务的历史告诉我们什么

澳门百老汇娱乐 2017-06-07 09:03:09 财政
当负债沉重,汇率固定和高估的高收入经济体试图减少债务并恢复其竞争力时,会发生什么?这是出版2012年10月15日,意大利和西班牙面临的挑战在10:02 - 最后更新2012年10月25日,11时45分播放时间5分钟会发生什么事,当一个高收入经济体沉重的债务和固定和高估的汇率负担,试图减少债务和恢复竞争力?这是意大利和西班牙面临正如国际货币基金组织(IMF)的最新世界经济展望(IMF)的说明章的挑战,有相关历史先例:与英国两次世界大战表明,试图“内部贬值”和债务动态之间的相互作用威胁然而,在意大利和西班牙的情况是,在许多方面,比糟糕的是在来自英国毕竟,这可能符合黄金标准;今天离开欧元区要困难得多英国有一个中央银行能够并愿意降低利率欧洲央行(ECB)可能不希望或能够做同样的事情在第一次世界大战中,英国的公共债务占国内生产总值(GDP)的140%,与战前水平相比,价格翻了一倍以上。政府决定用另一方面,恢复到1925年完成的战前比率的黄金标准,其次,偿还债务以保持其偿付能力这是一个让茶党感到高兴的国家非常严格的预算和货币政策为了实现其目标,联合王国实施了非常严格的预算和货币政策。主要财政盈余(扣除利息之前)全年维持在GDP的7%左右。 20世纪20年代,由于“格迪斯斧”(“格迪斯斧”),由埃里克·格迪斯爵士主持该委员会的名称后,它建议,正是因为做当前紧缩的律师公共支出急剧减少与此同时,英格兰银行在1920年将利率提高到7%,以支持战前平价的回归与由此产生的通货紧缩相关联,结果是非常高的实际利率这就是英国建立的正义傻瓜然后保留一个可怕的战争这个固执财政饥荒和货币奸尸的不幸幸存者是有区别吗?甚至在1938年,实际产量仅略高于其1918年的水平,年均增长率为0.5%。这不仅仅是由于大萧条,1928年的实际产量也低于1918年的出口仍然低迷,失业率仍保持在较高的水平这么高的失业率是用来拉低名义和实际工资的机制,但是,工资不是简单的价格打破了工会运动的目标是打破劳工运动这些政策导致了1926年的总罢工,他们引起了苦涩持续了战后几十年来除了其巨大的经济和社会成本,这些失败的政策的目标,他们已经设定国家最终放弃了1931年的黄金标准Pis,公共债务没有减少1930年,它已经达到了在1933年GDP的170%,这是相当于GDP 190% - 数字,投入透视低得多的电流比率事实上前的恐慌,但直到1990年,英国发现它的债务水平二战前这段插曲提醒一个跨越欧元区今天迅速恢复竞争力,而不是一个艰苦的调整记录绵延十年或更长时间,工资必须下降到实现这一目标,失业率必须非常高西班牙就是这种情况但即使失业率达到活跃人口的25%,自危机以来,名义工资也几乎没有增加到德国与此同时,西班牙的实际国内生产总值收缩努力收紧财政政策将导致进一步降低高利率也贡献,为国内外资本离开该国所有这种风险哗哗西班牙债务陷阱,威胁公共和私营部门计划ECB意大利,里面记录较低的预算赤字,但具有较高的公共债务,掉进同样的陷阱的风险如果利率仍然高企和低GDP这就是为什么欧洲央行的计划,以降低这些国家的公共债务的利率是需要逃避这将是同时出现的灾难财政违约和银行倒闭但这种情况还不足以摆脱危险增长前景需要改善国际货币基金组织正在研究一个数字其他有趣的情况下,如在第二次世界大战中,日本的经验二十年后降低了美国公共债务 - 这需要一些相似之处英国在20世纪20年代和30年代发生了什么,尤其是在通货紧缩的条件 - 1980年比利时,加拿大和意大利1990年的主要结论是,财政整顿是不可能没有一个支持的货币环境,利率在20世纪20年代和30年代极低,经济充满活力日本并没有在1990年和2000年取得成功,也不是英国国家货币政策的低效感激私营部门,英国和当今的美国,类似的限制通货膨胀的结果也加快了在过去的公共债务的削减将是令人吃惊,它亲duise效果也不一样再次从这些分析中唯一缺少的元素是不是要取代私人债务的背景下,财政削减债务的努力是更加难以控制预算赤字,当私营部门打算还可以减少其过度负债:一个部分减少开支用于其他收入减少,没有强大的外部需求的,它可能会经历通过去杠杆化缺陷和抑郁症这是最糟糕的结局可想而知的财政紧缩政策,并努力减少在经历货币绞杀可以打破公司,政府国家工资或不加强团结州,历史可能会以糟糕的方式结束(Martin Wolf的这一专栏与“金融时报”FT的独家合作出版,由Gilles Berton翻译成英文版)读版日期星期四,

作者:曹缣

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